石油板块：内生动能不断增强——石油和化工板块一季报业绩盘点(上)

编者按 截至目前，A股共有5312家上市公司披露2025年一季报。数据显示，580家石油和化工行业上市公司一季度实现营收约25555.7亿元，同比下降8.66%；实现净利润1426.64亿元，同比下降4%。从细分领域看，板块业绩有喜有忧、走势分化，今日起推出石油和化工板块一季报业绩盘点(上下篇)，对此进行分析。

　　能源作为经济发展的动力基石，在全球产业体系中占据核心地位。一季度，在国际原油价格震荡下行、国内交通行业新能源替代加速的双重压力下，我国石油板块中的采掘、油服和炼化三大细分行业，凭借自身发展策略与市场适应性，展现出各不相同却又充满韧性的发展态势。

　　石油板块包括采掘行业6家、油服行业15家、炼化行业30家在内的51家上市公司，一季度共实现主营收入19338.4亿元，同比下降6.24%；实现净利润1064.56亿元，同比减少5.76亿元。尽管营收与利润有所下滑，但板块内部结构优化、创新驱动等内生动能持续增强，为行业未来发展注入新活力。

　　“三桶油” 分化中各有亮点

　　在全球能源市场复杂多变、油价波动频繁的大背景下，中国石油、中国石化、中国海油一季度利润分化但均有亮眼表现。

　　中国石油一季度营业收入7531.08亿元，同比下降7.3%，但净利润达468.09亿元，同比增长2.3%。在勘探及开发领域，油气当量产量4.67亿桶，同比增长0.7%，其中国内油气当量产量4.18亿桶，增长1.2%，有力保障了国内能源供应安全。新能源业务更是发展迅猛，风光发电量同比增长94.6%，加速推动公司向绿色低碳转型。炼油板块中，加工原油3.37亿桶，成品油、乙烯、化工产品商品量均实现同比增长，新材料产量更是同比增长37.5%，彰显了技术创新与产品结构优化成果。销售业务方面，国内成品油市场份额同比提升1.2个百分点，天然气销售业务经营利润达135.1亿元。

　　中国石化一季度营业收入7353.56亿元，同比下降6.9%，归母净利润132.64亿元，同比下降27.6%。勘探及开发板块油气当量产量增长，天然气产量增幅达5.1%；炼油板块加工原油6213万吨，化工轻油产量同比增加11.3%，但成品油产量减少4.2%；营销及分销板块成品油总经销量下滑；化工板块虽亏损收窄，但仍未摆脱亏损局面，投资收益受套期保值等业务影响，同比下降69.9%。

　　中国海油一季度营业收入1068.54亿元，同比下降4.1%，净利润365.63亿元，同比下降7.9%。净产量1.888亿桶油当量，同比增长4.8%，国内外产量均有提升。勘探成果丰硕，获得2个新发现并成功评价14个含油气构造，多个新项目投产为后续增产奠定基础。成本控制优势显著，桶油主要成本27.03美元，同比下降2%，体现出强大的经营韧性。

　　展望未来，“三桶油”均制定了清晰的发展战略。中国石油计划将八成资本支出投向油气和新能源分部，加大非常规资源开发与海外自主勘探，目标到2025年新能源产能占比达一次能源生产的7%；中国石化持续推进上游勘探开发，打造“油气氢电服”综合能源服务商，推动炼化产业结构转型；中国海油2025年预计资本支出1250亿～1350亿元，提升产量目标至7.6亿~7.8亿桶油当量，聚焦海上新能源与油气融合发展。

　　油服 加快多元化发展

　　今年以来，受主要油气生产国增产计划和国际地缘政治影响，国际油价出现明显下降，从近期A股油服企业披露的2025年一季报可以看出，行业公司整体表现稳中有升。15家油服公司共实现主营收入560.3亿元，同比增长3.99%，实现净利润26.27亿元，同比增长28.46%，中海油服、石化油服、杰瑞股份等公司均交出一份不错的“成绩单”。

　　油服行业发展与上游投资紧密相关。从“三桶油”及国际石油公司2025年资本开支计划来看，虽资本开支有所收缩，但整体仍保持稳定。中国石化计划在1643亿元资本支出中，767亿元投向勘探及开发板块；中国海油预计资本支出1250亿～1350亿元；中国石油将八成资本支出(约2100亿元)用于油气和新能源分部，沙特阿美今年资本投资也维持在520亿～580亿美元的稳定规模。

　　面对油价波动与“双碳”目标，油服企业积极探索多元化发展路径。海默科技围绕主业进行多元化布局以降低油价风险；贝肯能源推进高附加值产品合成项目，预计年内投产；杰瑞股份将业务拓展至数字化服务，2月其子公司与阿联酋阿布扎比国家石油公司签署9.2亿美元井场数字化改造项目合同，为行业转型提供范本。

　　炼化 步入存量竞争新阶段

　　2025年以来，国内炼厂炼油效益整体向好，传统炼油厂实现小幅盈利，这得益于国际油价低位运行与国内宏观经济改善带来的需求增长。一季度，30家炼化企业主营收入2724.84亿元，同比下降3.78%，净利润62.73亿元，同比增长3.69%。不同类型炼油厂因产品市场供需差异，利润呈现“炼油—芳烃型利润>炼油—烯烃型利润>炼油型利润”的格局。

　　招商银行研究表示，我国炼油产能已达9.56亿吨，基本逼近“10亿吨”的碳达峰政策上限。未来两年最后一批炼化一体化项目陆续投产后，炼油供给侧将进入存量优化阶段。

　　展望二季度，随着夏季出行旺季临近，航空煤油需求预期回升，叠加炼厂集中检修造成的供给缺口，市场供需格局或迎来转机。但国际原油市场博弈加剧、贸易摩擦不确定性增加，炼化行业需在波动中寻找平衡，通过技术创新、产品结构调整提升竞争力，这将成为破局关键。