石油和化工行业：7月市场信心提振 景气指数回升

　　导语

　　石油和化工行业景气指数由中国石油和化学工业联合会与山东卓创资讯股份有限公司联合编制，是石油化工行业的微观景气循环监控指标，包括“石油和天然气开采业景气指数”“燃料加工业景气指数”“化学原料和化学制品制造业景气指数”“橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数”4个分指数。石油和化工行业景气指数的景气指标选择以度量行业的潜在产出和经济效益为标准，包括生产类微观数据和行业效益类数据，生产类微观数据包括：产能利用率、产品盈利能力、产成品库存水平。基础数据来源于与千余家企业建立的定期调研评估结果。

　　核心摘要

　　●成本压力缓解叠加市场情绪乐观，景气指数回升

　　2025年7月，石油和化工行业景气指数回升至99.02，环比上涨1.18个百分点。行业景气整体改善主要得益于原油价格趋稳缓解了成本压力，以及国内“反内卷”的多项举措，提振了市场信心。石化行业上下游出现分化，政策支持与成本改善是向好的主要原因，终端需求的回暖尚待观察。此外，当地时间7月7日，美国白宫表示，特朗普计划签署行政命令，将原定于7月的关税谈判截止日期延迟至8月1日，外部压力暂缓，市场情绪转向谨慎乐观。

　　热点聚焦

　　●多项举措“反内卷”，提振市场信心

　　7月1日召开的中央财经委会议强调，依法依规治理企业低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出。7月18日，工信部宣布即将出台包括石化行业在内的十大重点行业稳增长方案，着力调结构、优供给、淘汰落后产能。这一系列举措将推动石化行业产业结构的改善，市场情绪乐观，7月中下旬石化行业产品价格普遍上涨。

　　●“关税大限”延后，市场情绪谨慎乐观

　　2025年7月，市场高度关注的“关税大限”来临。特朗普宣布谈判截止时间自7月9日延迟至8月1日，7月27日～30日在瑞典斯德哥尔摩举行的新一轮经贸会谈达成的共识是：双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。经历几次反复后，市场对美国关税政策逐步脱敏，短期内市场情绪谨慎乐观，对石化行业的影响相对有限。

　　建议及提示

　　●市场预期

　　8月，中美新一轮经贸会谈将对等关税展期90天，外部压力暂缓，但地缘政治不确定性仍在。此外，国内“反内卷”政策效果待观察。8月，OPEC+将增产原油，价格或面临下行压力。随着“金九银十”消费旺季的临近，上下游提前备货，预计生产热度与库存周转率将提升，行业景气度或温和回升。

　　●风险提示

　　关注地缘冲突带来的原油价格波动，备货需求可能不及预期。

　　景气区间

　　指数数据

　　一、石油和化工行业景气概况

　　2025年7月，石油和化工行业景气指数回升，升至99.02，环比上涨1.18个百分点。行业景气整体改善，主要受益于原油价格趋稳及国内多项“反内卷”举措带来的良好预期，提振了市场信心。

石油和化工行业景气指数运行趋势(历史平均水平=100)

　　分指数来看，石油和天然气开采业对原油价格敏感度最高，6月原油价格大幅波动导致成本高企，但7月价格趋稳，月内WTI原油价格区间为64.9～70.5美元/桶，缓解了“成本-需求”错配导致的成本压力，生产热度及成本利润率均有明显改善，景气指数环比上涨1.45个百分点。燃料加工业以原油与煤炭为原料，成本结构的多元化减弱了油价波动带来的影响，且煤炭价格持续下跌，部分煤制产品显现出成本优势，生产热度维持稳定;此外，7月暑期出行需求增加，带动库存周转率明显加快，景气指数稳中有升，环比上涨0.93个百分点。7月，国内多项举措整治“内卷式”竞争，提振了市场信心，中下旬化学原料和化学制品制造业产品价格迅速上涨，成本利润率显著提升;短期内市场预期乐观及价格上涨，行业内企业主动补库，库存周转率加快，景气指数回升幅度较大，环比上涨2.23个百分点。橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业靠近终端，需求仍是影响景气指数的主要因素。7月，以旧换新等促消费政策仍有支撑，但拉动效果不及6月，反映出需求改善的持续性不足，行业生产热度及成本利润率下降，景气指数环比下降0.1个百分点。对比其他行业，橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数虽处偏冷区间，但降幅有限，表明刚需托底作用仍在，行业全面回暖需等待更强需求或成本改善。

　　从国内的宏观经济数据来看，7月PMI为49.3%，比6月下降0.4个百分点，制造业景气有所回落;生产指数为50.5%，比6月下降0.5个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产延续扩张;新订单指数为49.4%，比6月下降0.8个百分点，表明制造业市场需求有所放缓。这些都反映国内经济的向好存在不平衡，侧面印证7月石化行业景气度的回升主要是成本端红利与政策拉动，终端仍受制于需求不足。

　　二、热点分析及未来展望

　　1.国内多项举措整治“内卷式”竞争，提振市场信心

　　6月29日，《人民日报》在头版刊发了文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，列举了部分行业无序价格战的乱象，提出要“破除‘内卷式’竞争”“加大‘内卷式’竞争整治力度”。7月1日，中央财经委员会第六次会议召开。会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。同日，《求是》杂志刊发《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》，强调要靠供需两侧同时发力、规范政府行为、强化行业自律推动“反内卷”。7月18日，工信部总工程师谢少锋在国新办举行的新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工信部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。“反内卷”的市场关注度不断升温，业内人士预计“反内卷”举措将推动石化行业产业结构的改善。

　　2.“关税大限”延后，市场情绪谨慎乐观

　　7月“关税大限”的即将到来使得市场对关税的关注度再度提升，特朗普如期公布针对25个国家/地区的新关税税率，谈判截止时间由7月9日延至8月1日，缓解了短期“硬着陆”恐慌。7月，美国分别同越南、菲律宾、印尼、日本、欧盟等多个经济体达成贸易协议，中美新一轮经贸会谈达成中美对等关税展期90天共识。与之前不同的是，市场在经历反复“锤炼”后，对特朗普以关税施压的敏感度明显下降，转而关注实际行动和谈判延期等消息。短期内市场情绪谨慎乐观，关税对石化行业的影响相对有限。

　　3.石油和化工行业景气展望

　　8月，因中美新一轮经贸会谈推动中美对等关税展期90天，外部压力暂缓。地缘政治冲突仍存在不确定性，或有“黑天鹅”事件对石化行业形成短期的扰动。国内“反内卷”政策落地还需时日，乐观情绪逐步被消化，8月初石化行业产品价格出现回调。原油价格方面，OPEC+加快增产节奏，或对原油价格形成下行压力。8月，若原油价格保持稳定或小幅下降，成本压力将进一步改善。叠加“金九银十”国内消费旺季即将来临，上下游或提前备货，生产热度及存货周转率有望提升，预计石化行业景气指数温和回升。

　　附录

　　1.指数结构

　　2.景气区间

　　3.景气指标说明

　　生产热度，是根据产品的价差、开工、库存三个基本面数据，通过行业生产热度核心算法计算得到的景气指标，反映企业经理人对生产经营的调整。对企业生产运行情况反映较为敏感和领先，稳定性低于成本利润率、存货周转率。

　　成本利润率，是反映行业投入产出水平的重要指标，在效益指标中较为敏感，稳定性最高。从微观景气循环周期上来说，成本利润率高是景气度高的证明。

　　存货周转率，即存货的周转速度，反映存货的流动性和资金占用量是否合理，是衡量企业资金利用率的核心指标。其稳定性和敏感性介于生产热度和成本利润率中间。