聚乙烯：供增需减 价格承压

　　国庆节后，聚乙烯价格跟随成本端走出先抑后扬的整理态势，价格重心小幅下移，但整体调整幅度不及成本端油价波动幅度。随着“金九银十”传统旺季结束，聚乙烯供增需减，市场有走弱预期，后期价格走势或承压。

　　成本支撑不足

　　目前来看，聚乙烯主要工艺路线仍为油制工艺，因此聚乙烯价格与油价有较强的联动性。业内人士认为，当前油价整体走势偏弱调整，对聚乙烯的成本支撑不足。

　　近期，美国大选特朗普胜选，其政策主张支持石化传统能源发展，这可能更加有利于美国原油供应的增加，叠加特朗普主张俄乌冲突尽快结束，这在一定程度上均利空油价。且从原油供需基本面来看，进入传统淡季后，原油需求季节性走弱，且11月初，OPEC+组织决定将减产政策延后1个月至12月底，进入2025年OPEC+原油供应可能存回升预期，原油供需边际走弱，对其价格走势形成拖累，后期大概率偏弱调整为主，对聚乙烯支撑不足。

　　供应逐步回升

　　近期聚乙烯检修装置重启，供应小幅回升。

　　国庆节后，聚乙烯装置负荷再度降至年内低位，供应端有所收缩，叠加10月为新装置投产空窗期，聚乙烯供应压力得以小幅释放。10月下旬，随着前期检修装置陆续重启，开工率逐步低位回升，但当前负荷仍处于偏低水平。从装置检修计划来看，后期重启装置规模大于计划检修规模，预计现有装置供应有小幅回升预期。

　　此外，从装置现金流角度考虑，今年以来，各工艺路线装置现金流均得以不同程度修复，当前多数工艺利润已转正，当企业有利润时，工厂检修意愿可能会有所下降。

　　市场人士认为，聚乙烯新装置投产计划较多，也对现有市场带来一定冲击。近年来，聚乙烯新装置投产速度稍有放缓，现金流亦得以修复改善。截至11月12日，今年有中石化英力士线型低密度聚乙烯(LLDPE)和高密度聚乙烯(HDPE)合计80万吨/年新装置于近期投产。从新装置投产计划来看，年前仍有万华化学、内蒙古宝丰、山东裕龙石化等装置计划投产，规划产能较多，且2025年亦有不少新装置产能计划投产。如若新装置投产落地贡献新的供应增量，将对聚乙烯现货市场带来一定冲击。

　　需求季节性走弱

　　进入冬季，作为聚乙烯主要下游的农膜、棚膜需求预期走弱，对聚乙烯拉动不足。

　　11月以来，北方棚膜需求开始有走弱迹象，南方大蒜膜基本进入收尾阶段，招标订单增加不明显。且根据往年季节性走势来看，进入11月后，农膜需求有见顶回落趋势，预计农膜开工率或将逐步走弱。包装膜需求相对稳定，继续维持对上游原材料的采购。管材行业进入淡季，订单继续跟进有限，预计后期对上游支撑力度有所减弱。

　　综合来看，从聚乙烯成本端看，受宏观影响油价偏弱运行为主，对其支撑不足；从聚乙烯自身供需来看，短期基本面尚可，但后期新装置投产压力较大，叠加供需有边际走弱预期，预计聚乙烯后市以承压运行为主。